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钢材产量继续下降 累库压力暂缓

2021-05-24 06:31上一篇:没有了 |下一篇:没有了

本文摘要:从这一周数据看,由于电炉的减产,螺纹钢产量之后上升,样本钢厂产量早已降至352万吨,比起8月初增加25万吨。表观市场需求环比上升,略高于最近两个月均值,指出季节性影响弱化后,市场需求在渐渐完全恢复,因此若产量能保持在当前水平,则螺纹累官库压力将不会显著增大,在当前的供需情况下,未来将会构建新的均衡。从季节性看,6-9月螺纹市场需求不会较3-5月回升,9月下旬以后市场需求将渐渐减少,并基本返回春节后水平。

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从这一周数据看,由于电炉的减产,螺纹钢产量之后上升,样本钢厂产量早已降至352万吨,比起8月初增加25万吨。表观市场需求环比上升,略高于最近两个月均值,指出季节性影响弱化后,市场需求在渐渐完全恢复,因此若产量能保持在当前水平,则螺纹累官库压力将不会显著增大,在当前的供需情况下,未来将会构建新的均衡。从季节性看,6-9月螺纹市场需求不会较3-5月回升,9月下旬以后市场需求将渐渐减少,并基本返回春节后水平。

今年6-8月表需环比降幅基本上持平去年,即季节性影响未显著缩放,以钢联数据为基准,预计9月中旬前螺纹市场需求保持在360-375万吨。由于产量上升源于电炉减产,因此调节比较灵活性,目前主要不受价格压制,同时废钢因供给刚性,对电炉成本构成承托。

从电炉生产能力利用率看,本周降到46%,比起7月高点上升了22%。高炉方面,炉料大幅度暴跌后,高炉利润减少,钢厂主动减产意愿偏弱,高炉生产能力利用率变化并不大,而热卷产量倒数三周减少,侧面印证宽流程钢厂未减产。供需虽然有所改善,但螺纹钢当前库存同比增量为292万吨,如果以375万吨表需及350万吨产量推算出,则每周去库25万吨,国庆前螺纹库存预计为740万吨,根据最近两年国庆期间累官库幅度推算出,预计国庆后库存将减至820万吨,同比增加90万吨。而国庆后,市场需求未来将会较慢减少,如果以390-400万吨表需计算出来,产量仍保持在350万吨,则单周去库45万吨,11月之前螺纹总库存能降至650万吨,同比多出120万吨。

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因此,在市场需求并未经常出现超强预期回落的情况下,螺纹去库前提仍是产量保持低位,而高炉减产概率较小,仍必须通过价格来诱导电炉动工,因此短期螺纹价格在3750-3800元仍有压力。在去库预期下,将近月深度消息传递的有可能也随之减少,较低基差的状态将不会持续。对于近月,前期市场极力抨击铁矿石及焦炭价格,有可能是在回头高炉减产逻辑,成材价格也在走低,但盘面利润却持续回落,这与减产预期有违。

四季度面对房地产新开工大幅度上升,市场需求季节性淡季、及市场对明年预期乐观下冬储意愿弱化的问题,在以上预期并未获得证伪前,融合推算出的库存,很难给与螺纹过低利润,因此在盘面利润较高的情况下,在市场因限产预期而之后抨击炉料的情况下,可以考虑到做空01螺纹利润。跨期套利方面,螺纹10/1价差持续不断扩大,相似300元。问题在于,前几个合约正套逻辑是基于旺季后基差修缮,市场需求恶化库存上升,将近月走强驱动月劣不断扩大,而今年是较低基差,低库存,去库快,月劣不断扩大是源于近月预期乐观下的走弱,是基于预期的正套,不确定性较强,不建议之后持有人。横跨品种套利,前期提到的做到多近月的卷螺差及做空近月的卷螺差,目前已基本构建。

01和05卷螺差皆升到80以上,10卷螺差则重返平水。后期必须注目的是,近月冷卷利润低于螺纹,产量将渐渐向热卷弯曲,最近三周冷卷产量持续减少,早已减至历史高位。近期热卷表需回落,但对于制造业,仍必须注目月底的制造业PMI来检验。因此近月卷螺差在100附近平仓。


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